Novo Nordisk: czy rynek nie poszedł za daleko w drugą stronę?

Czy organizacja, która stworzyła semaglutyd i zrobiła z niego dziesiątki miliardów dolarów sprzedaży, nadal ma ponadprzeciętną zdolność stworzenia następnych produktów w przyszłości?

Moim zdaniem na tym właśnie polega dziś teza inwestycyjna na Novo.

Świetny historycznie biznes + duży fuckup + załamanie oczekiwań + nadal działający core business + ogromny kapitał technologiczny + organizacja, która wielokrotnie pokazała, że nakłady na R&D można zmienić w realne produkty i sprzedaż.

Historia się nie powtarza, ale często się rymuje

Novo nie jest pierwszą spółką, w przypadku której mieliśmy potężny zjazd na giełdzie i niemal całkowite odwrócenie sentymentu przez różnego rodzaju problemy.

• Eli Lilly w latach 2011–2014 mierzyło się z wygasaniem patentów na kluczowe produkty.
• AstraZeneca około 2012 r. miała przed sobą ogromny patent cliff i rynek mocno kwestionował jej przyszłość.
• AMD w latach 2012–2015 było technologicznie daleko za Intelem i przez wielu było praktycznie skreślone.
• Intuitive Surgical miało problemy z bezpieczeństwem i spadającą sprzedażą systemów.
• Meta w 2022 r. miała być przegranym ery TikToka i zmian prywatności Apple.
• Nvidia w 2018 r. dostała mocno po wynikach po zakończeniu cryptoboomu i problemach z zapasami.

Każdy z tych przypadków był oczywiście inny. Ale rynek bardzo łatwo ekstrapoluje aktualne problemy na wiele lat do przodu i zaczyna zachowywać się tak, jakby świetna organizacja nagle straciła wszystkie kompetencje, które budowała przez dekady.

Czasami rzeczywiście tak jest. Kodak czy Nokia pokazują, że samo R&D i historia sukcesów przed niczym nie chronią. Ale czasami problem jest przejściowy, a pod spodem nadal działa bardzo dobra maszyna do tworzenia nowych produktów.

O co pytam w przypadku Novo

I właśnie o to moim zdaniem chodzi w przypadku Novo. Nie zakładam, że Wegovy odzyska wszystko, że Lilly nagle przestanie być świetną firmą ani że każdy projekt w pipeline Novo teraz wypali.

Pytanie jest o to, czy rynek nie poszedł za daleko w drugą stronę i nie zaczął wyceniać Novo tak, jakby organizacja, która stworzyła semaglutyd, nagle zapomniała, jak tworzy się dobre leki.

Tak więc long term trzeba sobie odpowiedzieć: czy idziemy nadal w dół i Novo powtórzy to, co Kodak i Nokia, gdzie w zasadzie zniknął rynek, czy to jest ten case Astry, AMD czy Mety.

Tekst przedstawia moje własne przemyślenia i nie jest rekomendacją inwestycyjną.